知財屋のための価値評価入門 その３ WACC

こんにちは、

プロシード国際特許商標事務所
弁理士の鈴木康介です。

今日は、知財屋のための価値評価入門 その３　WACCの話です。

WACCってなんでしょう？
一昨日、昨日で出てきたDCFやNPVを計算するときの割引率です。

WACCは、会社やプロジェクトが集めてきたお金が求める最低限のリターンです。

会社がお金を得るには三つの方法があります。

一つ目が利益です。

　昨日の例でいえば、焼き芋を売って得た、利益が該当します。
　顧客の期待に応じた結果とも言えます。

二つ目が借金（負債）です。

　これは、銀行からの借り入れや、社債などが該当します。
　銀行などは、所定の利子を払うことを期待しています。

　負債による資金調達は、利子を払うため、負債コストがかかります。

　負債コスト（rD）　＝　金利
　　　　　　　　　　＝　支払利息　／　（期首有利子負債　－　期末有利子負債）

三つ目が株の発行です。

　これは、資本家から資金調達します。
　一見返す必要のないお金に見えますが、実は、資本家は、株の値上がりや、配当を期待しています（と仮定します）。

　株主は、会社が破たんすると投入した資本を回収することができません。

　このため、ほとんどリスクのない国債よりも高い利回りを期待します。
　もしも、同じ利回りだったら、株に投資しますか？銀行に預けますか？

　そんな感覚です。

　株で資金調達するときの株主コストは一般的にCAPM（Capital Asset Pricing Model　資本資産価格モデル）で計算されます。

　　株主資本コストrE
　　＝リスクフリーレート　＋　β×リスクプレミアム
　　＝リスクフリーレート　＋　β×（市場全体の投資利回り　－　リスクフリーレート）

　　リスクフリーレートは、例えば、国債や、米国国債などリスクがほとんど無いと考えられるものの利率です。

　　リスクプレミアムは、例えば、インデックスなど市場全体の投資利回りからリスクフリーレートを引いたものです。

　　βは、市場の状況に応じて、その会社の株価がどのように動くかという係数です。会社ごとに決まっています。
　　
上記の三つの方法によって会社は資金を集めます。

こうして集めた資金は、借金によるものや、株主資本によるものの比率によって、最低限求められるリターンが定めれらます。

これが、WACC（Weighted Average Cost of Capital 加重平均資本コスト）です。

　WACC=D/(D+E)×rD×(1-税率）＋E/(D+E)×rE
　
　Dは、借金の総額　
　Eは、株主資本
　rDは、負債コスト　
　rEは、株主資本コスト（CAPMで計算したもの)

このようにして、計算されたWACCがDCF法の割引率として使われます。
　
明日は、知財価値評価の際の注意事項で、数式はほとんど出てこないはずです。

お読み頂きありがとうございました。